Telegram获取群成员:中银证券:给予锦江酒店增持评级

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中银国际证券股份有限公司李小民近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《境外业务快速增长,数字化赋能运营》,本报告对锦江酒店给出增持评级,当前股价为56.41元。

锦江酒店(600754)

公司发布22年三季报。前三季度公司共实现营收80.94亿元,yoy-3.06%;实现归母净利润0.42亿元,yoy-56.71%。Q3实现营收30.52亿元,yoy-1.15%;实现归母净利润1.60亿元,yoy+73.54%。前三季度业绩下降的主要原因在于疫情影响,三季度疫情扰动减少以来业务恢复较快,公司在中高端市场的布局契合当下商旅出行和休闲度假需求,维持公司增持评级。

支撑评级的要点

22Q3利润同比增长,持续扩店布局中高端。公司22年前三季度共实现营收80.94亿元,yoy-3.06%;实现归母净利润0.42亿元,yoy-56.71%。其中,22Q3公司实现营收30.52亿元,yoy-1.15%;实现归母净利润1.60亿元,yoy+73.54%。公司持续拓店,Q3共新开店361家,净开店276家,包括259家中端酒店与17家经济型酒店。公司前三季度共新开店948家,净开店638家。此外,公司坚持中高端酒店布局,截至22Q3已有中端酒店6155家,同比增加18.71%,占公司酒店总数的54.71%,占比同比增加3.85pct。

境内酒店稳步复苏,境外酒店持续增长。三季度以来因疫情影响减小,境内酒店业务有所复苏,第三季度境内酒店RevPar为139.15元/间,恢复至2019年同期的80.41%,ADR较2019Q3增长4.09%,OCC恢复至2019年同期的77.25%。境外酒店业务维持较快的增长速度,22Q3期间RevPar、ADR、OCC分别为43.88欧元、65.89欧元、66.60%,同比分别增长36.36%、15.05%、10.41pct,其中RevPar和ADR已超过2019年同期水平。

积极推进数字化,加快全球化布局。前三季度公司数字化建设优势显现,报告期内订房平台技术赋能提速房款结算,叠加疫情影响导致实际缴纳税费同比减少26%,带来现金流量净流入同比增长32%。同时,公司母公司锦江国际集团发布"锦江会员生态体系",通过数字化技术加快各业务板块协同合作,该体系也将为锦江酒店的客户服务、会员直销等提供支持。此外,9月17日公司公告发行GDR事项已获得上海市国资委批复,未来仍需获得中国证券监督管理委员会、瑞士相关证券监管部门等境内外主管部门的批准、核准或备案,若顺利发行则有望支持公司全球化发展战略。

估值

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疫情平稳后公司业务恢复态势良好,中高端布局符合当前市场需求和趋势,数字化转型也为公司提供持续发展动力。因22年疫情扰动因素持续存在,当前商旅出行仍以短途游为主,出行半径和出行信心尚未明显回复,酒店入住率仍需由出行支撑,故调整预测22-24年EPS为0.19/1.39/2.05元,对应市盈率为299.4/40.7/27.5倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

疫情反复风险、市场竞争加剧风险、汇率变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为53.46%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.51亿,根据现价换算的预测PE为402.93。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级18家,增持评级12家;过去90天内机构目标均价为68.05。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,锦江酒店(600754)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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